从政策面和三季报来看,近期利好频传:
1)最高层积极回应市场关切问题,稳定改革预期,强调化解股权质押风险
2)财政部表态减税力度将扩大,个人所得税抵扣细则出台,企业增值税税率调整有望随时出台
3)深圳等地方政府已表态安排专项资金多种方式协助上市公司化解股权质押风险
4)银保监会鼓励限制更积极参与解决上市公司化解股权质押风险
5)电子板块龙头公司(东山/立讯等)发布三季报,业绩符合预期,全年展望乐观,现阶段龙头个股估值消化充分,未来增长确定性强,中长期配置价值凸显
6)银保监会提出“一二五”方向性目标解决中小微融资难的问题我们认为减税能够显著对冲宏观经济调整对电子行业上市公司的利润冲击,优质公司有望显著受益;股权质押风险一直是压制上市公司估值的重要因素,并随着股价下跌形成了负反馈,监管层的态度和地方政府的实际行动有望切断这一负反馈;当前时点,我们保持乐观,建议积极布局。
官方明确提出确保启动5G商用,打消此前市场关于5G商用或推迟疑虑,元器件环节重点看好PCB/滤波器,应用环节看好车联网:
5G作为当前最为确定技术升级趋势,为诸多新兴应用(超高清视频实时传输、车联网等)落地普及提供信息传输保障。产业链深度调研得知,随5G基站等设备替换升级,上游元器件环节中PCB及滤波器/射频前端等最为受益,应用增量显著。
1)PCB:对比4G基站多采用FR4板材,5G时代高频/高速板应用增量及附加值提升显著,5G基站多采用高频/高速PCB,天线/RRU/BBU对PCB需求总量约为4G基站下3~4倍,增量空间显著。我们看好国内优质PCB厂商在通讯板领域的研发布局
2)滤波器/射频前端:作为射频领域最为关键元器件,5G时代滤波器等射频前端价值量有望再上台阶
3)车联网:5G主力应用场景之一,《计划》明确提出深化智能网联汽车发展,5G网络有利于信息传输更低延迟及更高可靠性
华创电子团队重点关注标的:
1)高端制造:东山精密/信维通信/立讯精密/大族激光
2)PCB:东山精密/胜宏科技/景旺电子/崇达技术/生益科技
3)元器件/材料:三环集团/顺络电子/法拉电子/东尼电子
4)自主可控:全志科技/TCL集团
5)LED:艾比森/洲明科技/利亚德/国星光电/三安光电/华灿光电
风险提示:宏观经济增速不及预期;贸易战加剧;市场竞争区域激烈。